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正规股票配资平台那些?股票市场失灵的存在,导致了政府对其进行规制的必要性。西方学者关于政府在金融市场的作用到底应该以规制为主,还是以监管为主,主要有两种观点:一是监管论;二是规制论。

持“监管论”的学者认为,规制的局限性主要在于无法应对商业实践的复杂性和变化性(Estrella,1998)。这主要是因为:其一,金融领域的商业实践与在此基础上建立的非正式规则必须保持一定程度的一致性,但是它们太复杂了。“问题不在于非正式规则没有详细说明,而是在于它们公然反对详述。然而在日常的商业实践后面隐藏着真实的、内在的复杂性。”其二,如果银行业的行为完全由正式法律明确阐述和对规则的严格履行来决定的话,那么呆板的行为方式就会起作用。如果所有的东西都能为人所知,那么它们就可以事前详细规定了。但是我们怎么能够将静止不变的规则运用到不断变化的实践中去呢?由于缺乏可预见性,使它们保持一致的唯一方法就是改变规则。

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L lewellyn(2000)也列举了一系列有关规制(规则)存在的问题,它们包括:(1)单一的规则无法覆盖风险的复杂性;(2)缺乏灵活性的规制使企业难以找到成本最小的解决方案;(3)规则会窒息创新;(4)规则会导致“暗箱操作”(box ticking);(5)规则倾向于不断增加,而很少会撤消;(6)各种各样的公司会被同样对待,但这会减少差异性;(7)规则无法根据市场情况的变化而发生变化;(8)规则会导致道德风险——公司有规避规则的激励。

在此基础上,Estrella(1998)提供了解决规制问题的两个建议:一是要尽可能增加规则的普遍性和灵活性,以防止规则的无效率性和易规避性;二是以监管代替规制,并且认为监管者关注的焦点应该放在公司最佳资本要求的决定上。L lewellyn(2000)认为,应该更多地关注激励结构的建立而较少地依赖于既定的规则(即直接规制)。这与Estrella的观点并无二致。

正规股票配资平台那些?对于规制与监管,Jordan(2001)也认为,随着经济全球化和金融创新的飞速发展,应该更强调监管而非规制,以便适应金融环境的变化,及时调整监管的手段和方式,保持监管政策的灵活性和适应性(flexibility and adaptability),不断提高监管的效果和水平。

持“规制论”观点的代表人物是乔纳森·伍德(Jonathan Ward,2002a)。他认为,巴塞尔委员会之所以一改往日建立在严格规则基础上的直接规制政策而更多地强调对银行业的监管方法,是建立在两个观点基础之上的:首先,作为新巴塞尔监管协议第一支柱的最佳资本金要求(从原先的最低资本要求转向最佳资本要求),是为了减少银行进行规制套利的激励,隐藏在其背后的基本逻辑假定是银行能衡量自身的风险水平;其次,该委员会认为,监管方法能确保其适应日益复杂的金融市场创新的需要。

然而,乔纳森·伍德(Johnathan Ward,2002b)认为,监管有可能失败。监管方法在相当程度上是建立在一个理想化的制度基础之上的。这是因为:其一,监管运用范围广泛的信息,尤其是主观性信息,监管方法鼓励风险管理水平的提高,而一些风险是比资本要求效率更高的保险形式。其二,监管方法是建立在官僚机构自由裁量权的主观基础上的,而这种自由裁量权既可能产生好的结果,也有可能产生坏的结果。监管的效率依赖于众多代理人所面对的激励上。即使是以所谓公共利益为目的的监管的制度结构也有可能导致不良的表现。激励机制的建立很少会成功,而更多地会导致失败。其三,“委托—代理”的分析范式是不完备的。监管是人与人之间的互动行为(interpersonal),人际关系可能会扭曲决策的正确性和合理性的边界。监管者可能还会因为没有足够的权力而高效率地行动。其四,监管效率是不可观察的。监管可能更多地是一门艺术而非科学。即使是在有着丰富权力资源的官僚机构,也无法获得关于监管效率的任何信息。在发展中国家,激励问题可能更加恶化,因而监管方法更多地可能导致失败。由于立法的无力、政治方面的缺陷、技能的缺乏以及权力滥用的激励问题,很多国家运用像巴塞尔协议Ⅱ那样的监管方法,更有可能使自身陷入贫困和腐败的风险之中。此外,监管体制必须依赖于授权官僚机构自行决定的、高水平的监管原则和定性标准。但并非每个国家的法律和政治体系都能适应这种授权方法。监管的自由裁决权有可能导致无法说清的公平问题。

正规股票配资平台那些?在对新巴塞尔监管协议进行批评的基础上,作者认为,国际机构应该通过改善私人部门激励的方法来对银行业进行规制(即激励性规制的方法),而非建立在简单规则基础上的监管。这与上文的讨论不谋而合。

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